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第一章金融工程概述
1.1復(fù)習(xí)筆記
金融工程是一門融現(xiàn)代金融學(xué)、工程方法與信息技術(shù)于一體的新興交叉性學(xué)科。無套利定價與風(fēng)險中性定價是金融工程具有標(biāo)志性的分析方法。
一、什么是金融工程
1．解決金融問題：金融工程的根本目的
2．設(shè)計、定價與風(fēng)險管理：金融工程的主要內(nèi)容
3．基礎(chǔ)證券與金融衍生產(chǎn)品：金融工程運用的主要工具
在金融工程中，“原材料”主要可分為兩大類：基礎(chǔ)性證券與金融衍生證券。基礎(chǔ)性證券主要包括股票和債券。金融衍生證券則可分為遠期、期貨、互換和期權(quán)四類。
4．現(xiàn)代金融學(xué)、工程方法與信息技術(shù)：金融工程的主要技術(shù)手段
5．前所未有的創(chuàng)新與加速度發(fā)展：金融工程的作用
下面舉出金融工程的作用中最引人注目的三個方面：
（1）變幻無窮的新產(chǎn)品
2種基礎(chǔ)性證券、4種衍生證券以及它們之間的不同組合，可以構(gòu)造出無窮多種產(chǎn)品，滿足不同市場狀況下的特定需求。
（2）更具準確性、時效性和靈活性的低成本風(fēng)險管理
金融工程對風(fēng)險管理的影響體現(xiàn)在兩個方面：
第一，金融工程推動了現(xiàn)代風(fēng)險度量技術(shù)的發(fā)展，包括久期、凸性和希臘字母等風(fēng)險敏感性分析指標(biāo)，還包括VaR、情景分析、壓力測試等整體風(fēng)險測度指標(biāo)和現(xiàn)代信用風(fēng)險模型等風(fēng)險技術(shù)。
第二，衍生證券是風(fēng)險分散與對沖的最佳工具。
利用衍生證券進行風(fēng)險管理，比傳統(tǒng)的風(fēng)險管理手段具有三個方面的優(yōu)勢：
①具有成本優(yōu)勢。
②具有更高的準確性和時效性。
③具有很大的靈活性。
（3）風(fēng)險放大與市場波動
衍生證券的高杠桿性質(zhì)使得投資者只需動用少量資金，就可操作數(shù)倍乃至數(shù)十倍于自有資金的金融衍生品交易。從本質(zhì)上說，杠桿交易實際上是以放大的風(fēng)險換取高回報。高風(fēng)險既可能讓投資者獲得遠高于資本的收益，也可能意味著遠高于資本的損失。
造成衍生性金融商品投資失利的原因主要包括：
①調(diào)控不當(dāng)；
②每日清算模型不合適；
③風(fēng)險管理工具不合適；
④市場波動超出預(yù)期；
⑤風(fēng)險暴露頭寸過大；
⑥欺詐行為；
⑦違約風(fēng)險。
總的來看，金融工程的特點在于綜合運用現(xiàn)代金融學(xué)、工程方法和信息技術(shù)，運用各種基礎(chǔ)性和衍生性的證券，設(shè)計、開發(fā)和應(yīng)用新型的金融產(chǎn)品，以達到創(chuàng)造性地解決金融問題、管理風(fēng)險的根本目標(biāo)。
二、金融工程的發(fā)展歷史與背景
1．金融工程的發(fā)展：回顧與展望
金融衍生證券和現(xiàn)代金融工程技術(shù)直到20世紀60年代之后才進入一個空前發(fā)展的階段。
回顧30多年的發(fā)展歷史，可以看到金融工程技術(shù)與衍生證券市場發(fā)展的基本歷史軌跡。在前20年中，主要是那些基礎(chǔ)性的衍生證券和風(fēng)險管理技術(shù)得到發(fā)展。進入20世紀90年代之后，風(fēng)險度量和管理技術(shù)有了長足的進步，除了市場風(fēng)險領(lǐng)域，最復(fù)雜和最具挑戰(zhàn)的信用風(fēng)險管理領(lǐng)域也出現(xiàn)了前所未有的發(fā)展。
2．金融工程發(fā)展的歷史背景
（1）日益動蕩的全球經(jīng)濟環(huán)境
（2）鼓勵金融創(chuàng)新的制度環(huán)境
20世紀80年代以后，西方主要國家的制度環(huán)境轉(zhuǎn)向鼓勵創(chuàng)新的市場化和自由化，這也是金融工程發(fā)展的重要推動力。
（3）金融理論和技術(shù)的發(fā)展
1896年，美國經(jīng)濟學(xué)家歐文·費雪提出了關(guān)于資產(chǎn)的當(dāng)前價值等于其未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)值之和的思想。
1934年，美國投資理論家本杰明·格蘭罕姆的《證券分析》一書，開創(chuàng)了證券分析史的新紀元。
1952年，哈里·馬柯維茨發(fā)表了著名的論文《證券組合分析》，為衡量證券的收益和風(fēng)險提供了基本思路。
1958年，莫迪利安尼和默頓·米勒提出了現(xiàn)代企業(yè)金融資本結(jié)構(gòu)理論的基石——MM定理，這一理論構(gòu)成了現(xiàn)代金融理論的一個重要支柱。
到了20世紀60年代，威廉·夏普提出了馬柯維茨模型的簡化方法——單指數(shù)模型。同時，他還和簡·莫森和約翰·林特納一起創(chuàng)造了資本資產(chǎn)定價模型（簡稱CAPM），這一理論與同時期的套利定價模型（APT）標(biāo)志著現(xiàn)代金融理論走向成熟。
1973年，費雪·布萊克和梅隆·舒爾斯推導(dǎo)出期權(quán)定價的一般模型，成為在金融工程化研究領(lǐng)域最具有革命性的里程碑式的成果。默頓放寬了公式中無風(fēng)險利率和資產(chǎn)價格波動率為恒定的假設(shè)，將該模型擴展到無風(fēng)險利率滿足隨機性的情況。
到了20世紀80年代，達萊爾·達菲等人在不完全資本市場一般均衡理論方面的經(jīng)濟學(xué)研究為金融工程的發(fā)展提供了重要的理論支持，將現(xiàn)代金融工程的意義從微觀的角度推到宏觀的高度。
20世紀90年代，信用風(fēng)險模型成為金融工程領(lǐng)域的最新發(fā)展趨勢。l995年后，信用衍生產(chǎn)品市場經(jīng)歷了爆炸性的增長。
（4）信息技術(shù)進步的影響
首先，運用計算機軟件開發(fā)出的各種計算和分析軟件包，為金融工程提供了開發(fā)和實施各種新型衍生產(chǎn)品、解決財務(wù)金融問題的有效手段。
其次，計算機和現(xiàn)代信息技術(shù)的應(yīng)用，是金融市場全球化的重要推動力量，促進了各類金融機構(gòu)開展金融工程活動，同時也促進了衍生金融產(chǎn)品市場的發(fā)展。
最后，信息技術(shù)的發(fā)展還通過影響其他環(huán)境因素或與其他因素共同作用，對金融工程和衍生證券的發(fā)展產(chǎn)生了深遠的影響。
（5）市場追求效率的結(jié)果
投資者和融資者的交易效率、金融機構(gòu)的服務(wù)效率構(gòu)成金融市場效率的基本方面。因此可以說，所有市場參與者在追求市場效率的過程中推動了金融工程的產(chǎn)生，而金融市場效率的提高與金融工程的發(fā)展互相促進、相輔相成，推動了整個金融業(yè)的發(fā)展。
三、金融工程的基本分析方法
1．衍生證券市場上的三類參與者
根據(jù)參與目的的不同，衍生證券市場上的參與者可以分為套期保值者、套利者和投機者。
2．金融工程的定價原理
（1）絕對定價法與相對定價法
①絕對定價法
絕對定價法就是根據(jù)證券未來現(xiàn)金流的特征，運用恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率將這些現(xiàn)金流貼現(xiàn)加總為現(xiàn)值為證券定價。
②相對定價法
相對定價法的基本思想就是利用標(biāo)的資產(chǎn)價格與衍生證券價格之間的內(nèi)在關(guān)系，直接根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)價格求出衍生證券價格。
2020年全國新東方在線金融工程相關(guān)復(fù)習(xí)內(nèi)容。對每一個科目都要制定一個怎么樣復(fù)習(xí)的計劃，比如什么時候通讀全書，什么時候整理重點，什么時候刷歷年真題，什么時候復(fù)習(xí)錯題等等，要有一整套學(xué)習(xí)計劃，根據(jù)自己的時間去調(diào)整。
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